自6月初以來(lái)，隨著內(nèi)外商品市場(chǎng)的反彈，國(guó)內(nèi)橡膠(22570,-705.00,-3.03%)亦在一系列宏觀和產(chǎn)業(yè)政策支撐下出現(xiàn)了較明顯的上揚(yáng)，滬膠1209合約連續(xù)兩周反彈，在22000處支撐作用較為顯著，不過(guò)市場(chǎng)延續(xù)反彈的同時(shí)，成交和持倉(cāng)卻維持低迷，下行壓力緩和但上行動(dòng)力卻顯不足。從外盤(pán)表現(xiàn)來(lái)看，日膠主力11月合約近期呈U型走勢(shì)，從6月11日開(kāi)始小幅回升，但這種回升力度略顯薄弱，短期內(nèi)較難突破275日元一線，內(nèi)外觀望氛圍濃郁。筆者認(rèn)為，現(xiàn)有利好因素多集中于短期刺激，橡膠仍缺乏中長(zhǎng)期持續(xù)上行動(dòng)力。

　　宏觀環(huán)境緩和，壓力仍待釋放

　　國(guó)際方面，近期由于市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)維持或進(jìn)一步寬松政策預(yù)期增加，全球金融市場(chǎng)出現(xiàn)了普漲；在歐洲，希臘第二輪選舉結(jié)果眾望所歸，短期避免了拒絕緊縮和退出歐元區(qū)的可能；同時(shí)本周G20峰會(huì)各國(guó)央行援助行動(dòng)，亦有利于歐洲形勢(shì)穩(wěn)定。不過(guò)從歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，就業(yè)市場(chǎng)疲弱，房地產(chǎn)難見(jiàn)起色，整體內(nèi)需和產(chǎn)出水平均維持低位，市場(chǎng)短期刺激后經(jīng)濟(jì)仍難以企穩(wěn)復(fù)蘇。

　　國(guó)內(nèi)情況同樣不容樂(lè)觀，二季度以來(lái)經(jīng)濟(jì)趨弱跡象日益明顯。5月份PMI觸及年內(nèi)低點(diǎn)50.4%，接近榮枯線邊緣；4～5月規(guī)模以上工業(yè)增加值連續(xù)兩月低于10%，觸及2009年以來(lái)最低水平。雖然國(guó)內(nèi)在6月份降低，但工業(yè)增長(zhǎng)的放緩趨勢(shì)明顯，對(duì)于橡膠和輪胎行業(yè)景氣度的影響仍將延續(xù)。

　　政策刺激有限，難促汽車消費(fèi)

　　雖然國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不景氣導(dǎo)致需求減少,但二季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)管理層對(duì)汽車行業(yè)的扶持力度卻明顯加強(qiáng)。主要政策有兩條：其一是《老舊汽車報(bào)廢更新補(bǔ)貼資金發(fā)放范圍及標(biāo)準(zhǔn)》，是2010年以舊換新政策的延續(xù)；其二是《公共服務(wù)體系“十二五”規(guī)劃》中提到的將對(duì)1.6及以下排量的節(jié)能汽車補(bǔ)貼，是2010年“節(jié)能產(chǎn)品惠民工程”的延續(xù)。

　　不過(guò)，從新舊政策的對(duì)比發(fā)現(xiàn)，兩條政策較2010年的政策均有明顯折扣。前一條新政以商用車為主，而商用車在國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷比例不足3成，且使用周期長(zhǎng)，更新速度和置換比例明顯偏低。此外，2010年以舊換新的實(shí)施中已有近30萬(wàn)輛汽車更新，目前需求較低。

　　而就后一條影響同樣有限。此政策以引導(dǎo)汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)為主，難以拉動(dòng)整體汽車消費(fèi)的增長(zhǎng)；此外，去年10月開(kāi)始的節(jié)能汽車目錄已將納入新政策補(bǔ)貼的車輛降為49種，可選范圍較少，對(duì)消費(fèi)的刺激具有較明顯的局限。

　　綜上，筆者認(rèn)為，短期橡膠有望陷入震蕩略偏多的格局；但在橡膠消費(fèi)有更多實(shí)質(zhì)性支持政策的出臺(tái)之前，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍難以打破現(xiàn)有格局進(jìn)入中期反彈。因此，筆者預(yù)計(jì)短期橡膠重心有望小幅上移，1209合約7月初有望觸及24000點(diǎn)，但就整體三季度而言，預(yù)計(jì)仍將維持弱勢(shì)震蕩，區(qū)間在21000～24000點(diǎn)一線。